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沪铜节后小幅反弹上行步伐沉重

日期:2018-11-6(原创文章,禁止转载)

受国内开工预期影响,沪铜节后小幅反弹,临近60日线。从走势上看,2月以来沪铜大都处于振荡反弹走势,这也符合春节前后的大概率反弹情况。笔者认为,沪铜向上仍然有较大的压力,在需求没有明显好转的情况下,较难形成大幅反弹的走势。

供应缺口难维持,铜价反弹空间有限。国际铜业研究组织在最新发布天津癫痫发作军海灸砺勊的月报中称,吴忠利通区那些医院看癫痫好2014年11月,全球精炼铜市场供应短缺4.2万吨,1—11月,全球精炼铜市场供应短缺64万吨,2013年同期为短缺27.8万吨。从数据上看,供应短缺状态对铜价有一定的支撑,但笔者认为,数据上的短缺未必能全面反映实际情况。2013年6月至2014年7月伦铜库存的持续减少是支持数据上短缺的最主要因素。在2014年8月至11月期间,伦铜库存一直在15万吨附近振荡。随后进入快速增加趋势,三个月时间库存几乎翻倍至30万吨附近。从伦铜库存的增减周期来看,此轮增库或将持续到7月,预计进一步增加的可能性较大。初步预计,2014年12月以来供应短缺的状态将有所放缓,如整体数据走势一致,安顺市哪家医院癫痫病专科好对铜价将产生一定的压力。

节后现货贴水,旺季能否再现?一般来说,中国农历春节前后,铜价极易出现反弹。从金属铜的基本面来看,最大的因素应该是企业备货。也就是说,现货的偏强支撑铜价的反弹。从今年春节前后的现货报价来看,均处于贴水状态。2月26日(周四),长江有色金属市场铜报价42050—42160元/吨,贴水220元—贴水110元/吨。现货并没有出现紧张的状态,也说明市场大规模备货的情况并未出现。节后开工采购的情况也不明显,需要进一步关注现货升贴水的变化。如果现货持续处于高贴水状态,旺季将很难启动,铜价反弹的幅度白山市哪家医院能够治疗癫痫病将受到较大的压力。

同时,伦敦铜目前升水处于30美元/吨附近,基本上处于2014年以来的较低水平,供应的缺口并未造成现货的紧张状态。笔者认为,不排除市场上有大量的隐性库存,并且随着价格的反弹逐渐向显性库存转移,对铜价的反弹产生一定的阻力。

中国经济增速放缓,去库存化仍需时日。世界著名评级机构穆迪25日发布报告,中国的信用基本面仍然符合Aa3评级,展望为“稳定”。从国内的经济走势来看,大幅下滑的可能性不大。作为对经济较敏感的铜价来说,连续大幅下跌的可能性也较小。但整体在中国经济结构转型的大背景下,金属铜的需求量也很难有较大的提升。

众所周知,中国是大宗商品最大的消费国,中国金属铜的消费量超过全球的40%。“中国因素”对于铜价乃至大宗商品的价格影响无疑是至关重要的。2009年至2011年的产能扩张导致工业品几乎全面过剩。国内经济增速的放缓也导致了需求的持续疲软。商品的去库存化需要较长的时间才能完成。当然,期货价格的走势有一定的预期性,并不会等到去库存化完成才出现上涨。但从现阶段来看,暴涨暴跌的可能性或许都不具备。

综上所述,笔者认为,经历了1月的连续下跌之后,铜价在2月止跌企稳。从伦铜库存的增加以及伦铜现货的低升水状态来看,全球铜市的供应缺口较难维持。国内现货铜的贴水状态或使今年的消费量再次落空。随着市场氛围的平稳,铜价再次大幅回落的可能性也较小。预计沪铜重回振荡的可能性较大。(作者单位:弘业期货)

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